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安然公司这样的伎俩，在上世纪90年代能源资产价格迅速攀升时期，是行得通的。
资产价格的增值不仅完全覆盖了信托存续期的利息，其出售时所产生的溢价部分则直接增厚了安然公司自身的净利润。
坦率的说，也是公允的。
只不过安然公司显然滥用了公允价值的概念。
盈利按公允价值计量，亏损则按成本法隐藏。
这就纯属耍流氓了！
流氓的招数有的时候很起作用，但有的时候，则可能会毁掉自己。
对安然公司而言，不幸的是，随着时间的推移，90年代能源危机的解除，后续安然公司所持有的的资产并没有升值。
反而因为世纪初的能源价格暴跌形成了巨额的亏损。
这就芭比q啦。
资产的价格低于了信托的本息，盖子终于捂不住了。。
当“马林”信托基金的赎回期在2001年7月来临时，安然必须用可转换优先股或现金来补充。
流氓惯了安然怎可能这样做？
安然的解决方案是建立“马林二号”信托基金，来承接“马林一号”的所有到期份额，将赎回期限拖延到2003年。
“马林二号”基金的负债为10亿美元，比一号多了个亿，这个亿实际上是马林一号的利息。
当然，届时依然没法解决时，自然会有“马林三号”的出现，这方面安然的如意算盘打的很响。
能获取稳定的资金利息收益，金融机构也乐于配合，毕竟安然公司本身大部分资产的质量是没问题的。
这里面其实有个朴实无华的产业逻辑。
能源危机也是始终存在于全人类头顶上的乌云，一旦有什么风吹草动，能源价格就会疯涨。
这样耐心的持有下去, 迟早是可以解套的，无非是时间长短而已。
能源价格的周期性变动, 也是银团资金敢于帮助安然继续玩下的原因所在。
但是人们都忽视了一点：市场情绪。
市场情绪, 在漂亮国这样成熟的市场上其实一直很理智。
但有的时候, 市场情绪又不完全理智，比如十几年后疯狂的散户逼得交易商最终拔了网线。
当安然公司的股票市值跌破了安全线时, 在安然股票价格基础上构架出来的一切衍生金融产品和结构性贷款便利，就会变得毫无意义。